如何明智地进行海外投资?

普通中国民众即将迎来合规地将资产配置到海外的机会,这将使中国家庭的资产配置得到很大的改善。如何明智地投资海外并加持外币资产呢?排队到香港买保险理财并不是一个明智的选择,而答案其实是ETF。

2015年底人们排长龙在香港买保险的情形在新闻里屡见不鲜。大家是否应该跟风买保险呢?实际上这种情况就应该引起你的警惕。人们一窝蜂去做的事情往往不对。保险是重要的风险管理的手段,应该根据你的个人需要而定。但是,保险理财并不是合适的投资手段,不应该盲目地购买。简单说几点原因:

收益不高:尽管很多保单上写的数十年后的给付金额看似很高,如果你仔细算一算,实际年收益有保证的部分一般不超过1%,无保证(就是有可能根本拿不到)的部分一般不超过6%。

没有流动性:比如一保几十年之后才能取出。

投资标的太单一、不灵活。大部分是债券等固定收益类产品。

为什么这么火爆?说明营销做得好,或者销售人员佣金拿得高。这些实际上都在瓜分你的投资收益。

什么才是明智的海外投资的方法呢?

答案就是利用海外的便宜而且流动性高的指数基金或者ETF(交易所交易型基金)。

根据你的投资组合投向海外的程度,你应该首先考虑共同基金(依赖于你的居民身份可能会受到一些购买限制,比如非美国居民身份的投资人按规定不能购买共同基金,但是可以购买ETF或个股。)或ETF。因为这些投资工具提供了专业化的选股和分散的风险。如果你的投资组合足够大,你可能需要聘请顾问来协助你选择和托管在中国以外的投资。一些非常富有的投资者雇用专门的投资组合经理管理他们在国际股票上的整个配置。近年来,随着互联网科技和人工智能的发展,资金量较小的投资人也可以享有类似的服务。重要的是,除了很富裕的投资者之外,共同基金和ETF是投资者仅有的能得到股指表现的投资方法,同时它们也是唯一有效的多元化方法,尤其是在海外市场。因此,在部分,如果不是全部的投资计划中,共同基金或ETF是很有吸引力的组件。下面我们重点讨论一下ETF。

ETF(交易所交易基金,又称交易型开放式指数基金)是一个类似指数的替代投资品。尽管目前在美国等发达市场中,一些较新的ETF正在模仿一些积极的管理策略,但是这个快速增长的细分市场中的绝大部分是种类繁多的指数模拟基金。这些基金结合了指数共同基金的广泛多元化与个股的即时市场化。和指数基金类似,ETF试图复制一些投资指数的表现。第一支ETF于1993年在美国引入。当时立即引起了争议,因为批评者说得对,ETF交易的灵活性违背了追求指数战略的主要目的,即依靠长期持有减少交易费用和税费。起初,ETF主要吸引的是择时交易者和短期交易者。但是,随着产品成熟,以及ETF发起者之间竞争的加剧,ETF给长期持有的投资者带来的显著优势也逐渐明了。

具体来说,与标准的共同基金相比,ETF的独特结构可以提供一些费用和税收优惠。ETF收取的运营费用甚至可以低于“机构(优惠)价的”开放式指数基金。然而与标准的共同基金相比,ETF优势之一是它们更多的税率优惠。标准的开放式基金在应对投资者赎回要求时会卖出组合中的股票,与此不同的是,ETF将发行和赎回份额限制在大型金融机构间的大型非现金交易,这些并不是应税交易。这种非现金赎回过程最大限度地减少了如下情况:由于投资者的交易而造成的基金卖出证券的需要,以及组合应税收益的产生。

即便如此,偶尔由于目标指数本身的构成或权重的变化,所有追求指数策略的基金都必须卖出基金中的一些证券。因此,典型的指数共同基金被迫卖掉也许已存在于投资组合中多年的低价股票,这样有可能造成较大的应纳税资本收益。 ETF利用与机构进行的频繁非现金交易,得以持续减少投资组合中的低成本证券。其结果是,即使当基金中的证券必须出售时,ETF的应纳税分布仍很低,或者有时并不存在。

然而,和任何证券一样,如果你卖出ETF而获利,可能最终还是需要支付税款(就海外市场而言,具体多少依赖于你的居民身份)。不过通常你是可以控制该交易发生的时间的。

比起传统的共同基金,尽管ETF的结构提供了更多的真正收益,也有这种可能,就是全天持续交易的能力可能会造你的买卖价格比份额的真实净资产值(NAV)更高或更低。不过,对ETF的发行者和与之交易相应一篮子证券的大型机构来说,他们能够从基金净值和市场价值之间即使很小的价格差异中获利,作为这种套利的结果,大多数ETF交易非常接近其资产净值。因此,尤其长期来看,几乎所有的ETF的跟踪误差都是可以忽略的。所以,一系列的定期交易几乎肯定会消除这种风险。

本文选编于牛易财富CIO张蓓与美国财富管理泰斗Tim Kochis合著的《理财的智慧—世界级专家为中国新精英量身定制的理财指南》。该书由上海财经大学出版社于2016年出版,在各大网络书店(当当亚马逊有售)。